逆周期因子促人民币反弹

中国人民银行上周五发布公告称，基于自身对市场情况的判断，央行已调整每日人民币兑美元汇率中间价报价机制，以防人民币过快贬值。今日，在岸人民币上调202点子，离岸人民币亦上升，中间价曾高见6.819。

图片来自雅虎财经

2017年央行首次引入“逆周期因子”概念。央行表示，外汇市场存在一定的顺周期性，市场主体容易受到非理性预期的影响，忽视宏观经济等基本面向好对汇率的支持作用，放大单边市场预期并自我强化，增大市场汇率超调的风险。在中间价报价模型中引入“逆周期因子”，可以保持中间价报价机制较高的规则性和透明度。中间价报价的公式∶中间价=收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子。从运行情况看，新机制有效抑制了外汇市场上的羊群效应，增强了我国宏观经济等基本面因素在人民币汇率形成中的作用，保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

此次重启逆周期因子，显示了央行为缓解人民币贬值压力，稳定汇率的信心和决心。作为用于对抗市场力量的工具，逆周期因子给了央行操作上更大的灵活度，亦使得投机性的人民币交易难度加大。央行的政策还为防止因人民币贬值预期而引起的资本外流羊群效应，并且缓和美国对于中国政府用人民币贬值来应对美中贸易冲突的批评。

贸易战方面，美国与中国的冷战愈演愈烈。经过一个漫长而炎热的夏天，紧张态势有增无减。中美两国上周在华盛顿举行会谈，然而会谈几乎毫无进展。

小结∶什么是“逆周期因子”？逆周期因子根据宏观经济等基本面变化动态调整，引导市场在汇率形成中，更关注宏观经济等基本面情况，并对冲因为市场情绪而放大的单边市场预期。

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