【市场观点】中美关税博弈现转机？中国"谈打皆备" 美通胀降温引市场震荡

现货黄金日内继续大涨刷新历史新高，美国3月未季调CPI年率创半年低位

 

"市场没有对错，只有事实。"

摘自--Mark Douglas，《自律的交易者》（The Disciplined Trader）

市场概况

关税战风险压顶，美股“反弹一日游”---尽管CPI降温，但市场焦点完全转向关税战升级的不确定性，美股遭遇重挫，纳指大跌逾4%、标普跌超3%，科技股领跌，显示关税忧虑压倒通胀缓解的积极信号。

美股科技与芯片重挫，中特估表现分化---特斯拉暴跌超7%领跌“科技七巨头”，芯片指数暴跌8%，显示高估值成长股最受伤；中概股普遍回调，拼多多跌超6%，但理想与小鹏逆势上涨，体现新能源车板块相对强势。

全球资产“三杀”格局显现---美国股市暴跌，美元指数创两年最大跌幅，长期美债收益率连升，短端收益率盘中虽跳水但最终未稳，市场陷入对“高通胀+高关税+高利率”三重压力的忧虑中。

汇率市场剧震，人民币、瑞郎、日元大涨---美元遭大幅抛售，瑞郎盘中飙升近4%，创十年最强单日涨幅；日元涨超2%；人民币强势反弹超700点收复7.30，避险货币主导汇市走势，显示全球风险情绪骤变。

商品市场大起大落，贵金属与铜表现强劲---黄金受避险资金推动，现货金盘中涨3%再创新高，期金涨近4%，铜涨超6%；原油则因关税影响下调需求预期大跌，美油盘中跌近6%，接近四年低位。

CPI数据虽回落，但被市场忽视---美国3月CPI公布后，两年期美债收益率一度大跌逾10基点，但市场焦点迅速转向关税风险，CPI利好几乎被无视，突显政策和地缘变量主导市场定价。

欧洲与亚洲市场相对抗跌，A股与欧股温和收涨---泛欧股指反弹近4%，A股全线收涨，沪指重返3200点，大消费与苹果概念回暖，显示非美市场在局势波动中部分“脱钩”，但全球避险氛围仍浓。

板块详情

汇率市场∶美元指数 & 非美货币表现∶美元指数大跌近2%，报100.93，逼近心理整数位；瑞郎涨近4%，欧元、日元涨超2%；呈现非美货币集体狂欢的局面。

逻辑分析∶市场对“特朗普暂停关税”的持续性产生怀疑，避险情绪回升；同时对美国经济增长与财政可持续性重新担忧，美元遭到抛售；技术上美元跌破关键支撑，空头力量释放；瑞郎暴涨表明避险情绪再度升温，部分资金向避险货币寻求庇护。

利率市场∶美债收益率表现∶10年期收益率∶4.36%（持平）；2年期收益率∶3.883%（小幅下降）。

解析∶收益率变化有限，显示债市情绪相对谨慎；长短端利差略有扩大，说明市场对经济周期反转仍存疑；债市未完全认同股市的剧烈波动节奏，更多体现出防守姿态。

贵金属市场∶黄金 & 白银

黄金表现∶再涨超3%，收于3175.77美元/盎司，再创历史新高；周五早盘一度刷新至3180美元上方。

核心逻辑∶美元重挫 + 避险回归 + 通胀对冲需求并存；对美政策可持续性的担忧（包括赤字、财政刺激等）支撑黄金长牛逻辑；技术面上多头排列，资金加速流入黄金ETF。

白银表现∶小幅上涨0.67%，报31.20美元/盎司；涨幅未跟上黄金，显示多头力量局部收敛。

解析∶白银更多体现为“经济型贵金属”，走势相对黄金偏保守；说明部分投资者已从黄金中获利了结，风险偏好有所调整。

原油市场∶冲高回落

表现∶WTI原油回吐昨日涨幅，跌3.83%，报59.83美元/桶；布伦特原油跌3.3%，报63.28美元/桶。

逻辑∶市场重新审视“暂停关税”政策的落地难度；全球经济放缓与能源消费疲软预期回归；技术面压力+短线资金套利导致价格快速回落；油价短期仍在“弱现实+强预期”之间反复震荡。

股票市场

美股表现∶道指跌2.5%，标普跌3.46%，纳指跌4.31%；大科技股持续下跌，特斯拉-7.2%、英伟达-5.9%、苹果-4.2%。

逻辑分析∶前一日疯牛式反弹的技术性回踩；市场对政策兑现和经济环境信心摇摆；波动率居高不下，部分资金获利离场，避险资金回流黄金与债市；结构性看，科技板块连续回调可能触发更多ETF赎回或量化平仓。

🇪🇺 欧股表现∶DAX +4.53%，FTSE +3.04%，Stoxx50 +4.26%；明显与美股走势背离，表现强势。

原因分析∶欧股之前回调较深，存在补涨修复动能；欧元升值虽不利出口，但对进口能源等大宗商品价格形成缓冲；市场押注欧洲央行将继续维持宽松环境；美欧市场节奏暂时不同步，或因欧股估值相对便宜，具备短期性价比。

🇭🇰 港股表现∶恒指涨2.06%，报20681.78点；恒生科技指数涨2.66%，日内振幅达6%；成交额3955亿港元。

结构分析∶黄金股（如赤峰黄金）领涨，医药板块回暖；苹果概念股冲高回落，反映科技情绪仍不稳定；南向资金转为净卖出40.33亿港元，表明资金情绪趋于谨慎；多想云放量暴跌88%，显示小盘股估值泡沫开始破裂，风险溢价回归。

总结要点∶

美元指数跌破101，释放全球资产“风险偏好修复后再回避”的信号；

黄金创历史新高，市场对美长期信用与货币价值开始定价；

美股暴跌表明政策波动与技术交易主导短线走势，信心恢复尚需验证；

港股震荡加剧，南向资金分歧加大，注意短期节奏；

欧股逆势走强，短期存在交易性机会，但需警惕“补涨后回吐”。

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